Обзор рынка

Денежный рынок: депозитные ставки не спешат за ключевой ставкой ЦБ

Начало нового периода усреднения резервов банков в ЦБ вновь сопровождается активным привлечением ликвидности от регулятора

С середины прошлой недели в банковском секторе сформировался существенный дефицит ликвидности — 5,6-6 трлн руб. Судя по всему, такая ситуация во многом имеет «технический характер» и связана с окончанием (10 октября) периода усреднения обязательных резервов в ЦБ. Уже не первый месяц в последние дни усреднения отдельные участники рынка активно привлекают обеспеченные кредиты ЦБ, из-за чего формируется существенный дефицит ликвидности. При этом привлеченные средства направляются на корсчета в ЦБ, поэтому общий объем свободной ликвидности на корсчетах и депозитах существенно растет, несмотря на структурный дефицит.

Ставки МБК в день окончания периода усреднения превысили уровень ключевой ставки ЦБ — впервые с 15-го сентября. Так, во вторник значение Ruonia составило 13,06% годовых. Уже в среду ставка скорректировалась до 12,69%, однако в четверг вновь сравнялась со ставкой ЦБ.

Бюджетный канал остается менее щедрым, чем в летние месяцы

С начала октября бюджет стал чуть более щедрым по сравнению со скромным сентябрем, однако приток средств по бюджетному каналу по-прежнему заметный меньше, чем в летние месяцы. Так, за первые десять рабочих дней октября нетто-приток ликвидности из бюджета составил 257 млрд руб. За аналогичный период в сентябре показатель составлял лишь 1,5 млрд руб. (напомним, что за весь сентябрь был зафиксирован рекордный с апреля отток в 746 млрд руб.). В августе нетто-приток за аналогичный период составлял 454 млрд руб., в июле — 251 млрд руб., а в июне — 334 млрд руб.

Ставки по вкладам не торопятся за ключевой ставкой ЦБ, клиенты снова выбирают наличные

Приток наличных, наблюдавшийся всю вторую половину сентября, не получил продолжения в октябре. Мы полагаем, что, хотя ужесточение процентной политики поддержало возвращение наличных в систему, подъем ставок по вкладам идет медленным темпом и не вызывает ажиотажного интереса вкладчиков. После того как к концу сентября средняя максимальная ставка по вкладам в крупнейших банках достигла двузначного уровня (10,19%), по итогам первой декады октября ставка не только не продолжила рост, но даже символически снизилась на 1 бп — до 10,18%.

В целом такая динамика отражает движение доходностей двухлетних ОФЗ, которые в первой половине октября сначала росли, а потом скорректировались к уровням закрытия сентября. Также вероятно, что настроения рублевых вкладчиков явно не поддерживают и текущие уровни курса рубля вблизи 100 по доллару.

Полагаем, что для более существенного повышения ставок по вкладам в системе требуется не только дополнительное время, но и дальнейшее ужесточение процентной политики ЦБ. Примечательно, что на этом фоне регулятор остается в октябре основным поставщиком ликвидности в систему (как за счет операций рефинансирования, так и сокращения объемов абсорбирования ликвидности), сдерживая локальное ужесточение денежно-кредитных условий.

 

Источник

Похожие статьи

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *

12 − 4 =

Кнопка «Наверх»